其后高桥是清作为政友会的第四任总裁成为首相，参加华盛顿会议，实施协调外交，但经济仍然没有起色，外贸赤字不断增加，反映了日本产业技术的落后。该届内阁在1922年6月倒台，其后是加藤友三郎内阁、第二届山本权兵卫内阁。此时关东大地震再次严重打击日本经济，许多银行不能兑现持有的票据，日本银行向那些拥有“震灾票据”的银行融资4.3亿日元，但此时不能偿还债务的银行到1927年金融危机时仍然留有2亿日元的“震灾票据”借款。山本内阁全力处理震灾问题，但发生摄政皇太子遇刺事件，被迫辞职。
1924年1月，贵族院的清浦奎吾非政党内阁成立，6月为“护宪三派”宪政会、立宪政友会、革新俱乐部的加藤高明内阁所取代，并在1925年实现了成年男子均有选举权，此后直到1932年首相均由政党领袖担任。表面上看日本的民主化取得较大进展，但因经济危机，掌握金融与流通的财界垄断产业，农产品价格下降导致地主阶层衰退。正因如此，1926年1月成立的第一届若槻礼次郎内阁继续为解决“震灾票据”债务努力，但1927年3月14日下午三点片冈直温大藏大臣在议会答辩时的一句话引起金融危机。为强调自己工作的辛苦，一不小心泄露天机：“今天中午渡边银行破产，存款3700万日元，大藏省必须救济那些储户。另外为取代现在的经营者，急需寻找继承其财产与债务者。”